PSB1080精轧螺纹钢价格基本面仍然坚挺

     情绪扰动致现货、股价双跌，基本面仍然坚挺。上周钢价受贸易战影响大幅下跌，前期囤货的贸易商出于压力大量销货，PSB1080精轧螺纹钢社会库存持续下降，钢厂库存上升。现阶段库存拐点出现，因PSB1080精轧螺纹钢价格阴跌，电炉陷亏损、钢厂复产后大幅增产的意愿并不强烈，短期供给弹性仍然有限。撇去贸易战利空扰动，下游逐步开工、需求回暖较为确定。在贸易战利空出尽之后，我们认为随着成交放大，PSB1080精轧螺纹钢价格将会缓慢回升，需关注最新需求状况及限产政策变化。中线来看，1-2月的宏观数据反映出经济韧性较强。在需求持平的假设下，钢铁行业去产能继续，2018年仍是供需紧平衡，主要钢厂弥补地条钢退出的产能利用率还会进一步上行。2018年企业业绩同比增幅将会大幅下降，但绝对盈利能力仍在高位，钢价中枢与2017年持平的情况下，钢企释放业绩的能力更强。

契合市场风格，跌出投资价值。从估值上看申万钢铁板块（801040）整体市盈率（ttm）13.24倍，28个行业第二低，仅次于银行、也处于其历史PE-Band近五年的绝对地位。八一钢铁等优质个股市盈率（ttm）从不到7倍，跌至5倍多。钢铁行业经历2年供给侧改革、盈利能力已恢复、上升至历史最好水平，但看业绩同比增幅2018年将会明显下降，横向对比吸引力也的确在下降，业绩、政策短期内都很难有超预期之处。上周板块大跌除了中美贸易战对盘面情绪扰动外，下游复工缓慢、PSB1080精轧螺纹钢成交没有如预期快速放大、库存下降缓慢等行业动态因素促使机构大幅减仓也是板块调整原因之一。http://www.cqtzggw.com